Андрей Варнавский, УК «Ингосстрах-Инвестиции»: «ЦФА открывают возможности для новых сценариев, которые реально отвечают потребностям компании»

Андрей Варнавский, директор по работе с цифровыми активами, УК «Ингосстрах-Инвестиции», и спикер Четвертой конференции «Цифровизация финансового рынка в России: тренды и перспективы развития», рассказал CFO Russia, что является основными рисками использования ЦФА в международных расчётах, а также поделился мнением, стоит ли компаниям начинать работать с ЦФА уже сегодня.

Какие риски вы видите у ЦФА при использовании в международных расчётах, особенно в условиях санкционных ограничений?

Здесь основная сложность, мне кажется, заключается в том, что в настоящий момент ЦФА обращаются в российской инфраструктуре. Это означает, что все участники этого взаимодействия автоматически могут попасть под санкционные риски. То есть иностранный участник, который будет заходить в российскую инфраструктуру, должен иметь гарантию нераскрываемости информации о нём.

Изменения в законодательстве, которые предусматривают использование публичных нероссийских сетей, возможно, направлены на устранение этой проблемы. Но исходя из того, что публичные сети прозрачные, мне кажется, что таким образом её решить не получится. То есть фактически эта схема может быть реализована только в рамках закрытых, не публичных информационных систем, но тогда всё равно встаёт вопрос последней мили – как обосновать происхождение средств, полученных из закрытой информационной системы.

Почему, на ваш взгляд, многие компании до сих пор не используют ЦФА, несмотря на их преимущества? Какие барьеры – правовые, технологические или психологические – мешают массовому внедрению?

Я бы сказал, что, как это ни удивительно, но именно психологические проблемы являются основным ограничивающим фактором. Люди традиционно не хотят менять устоявшиеся механизмы. И только действительная нужда может заставить людей перейти на какой-то новый инструмент. Чтобы сейчас компании зайти в рынок ЦФА, неважно, в качестве эмитента или в качестве инвестора, ей нужно пройти процедуру онбординга. Это несложно (в большинстве случаев), но это требует дополнительных действий. И очень часто даже при очевидных преимуществах люди стараются найти отговорки, чтобы не менять свои привычки. Да, этот рынок все ещё находится в стадии становления. Да, ликвидность и вторичное обращение пока ещё недостаточны. Но мы уже знаем примеры на рынке, когда компании используют инструмент ЦФА как регулярный способ привлечения финансирования, альтернативный рынку облигаций. А есть вообще выдающиеся кейсы, когда компания в собственном приложении производит заимствования у своих же покупателей. Или когда ЦФА выступает не в роли инструмента получения финансирования, а как маркетинговый инструмент.

Количество сценариев не ограничено. Технологически базовые сценарии уже реализованы даже не десяток раз. Если компания решается на какую-то технологическую инновацию с использованием ЦФА, здесь, возможно, придётся делать доработки, но это тоже не может быть ограничением. С правовой точки зрения, если вы не профучастник рынка ценных бумаг или какого-то другого лицензионного вида деятельности, то для вас фактически все правовые схемы отработаны. Есть пока некоторый налоговый арбитраж не в пользу ЦФА, но это опять же лишь в части простого заимствования.

Стоит ли компаниям начинать работать с ЦФА уже сегодня? С какого шага – пилотного выпуска, выбора платформы, юридической экспертизы – вы бы посоветовали начать?

Не вижу ни одного «против»! Если есть новый рынок, новые возможности, то не использовать их мне кажется несколько неоправданным. И здесь важно понимать, что ЦФА – это не только альтернатива облигациям. ЦФА обладают уникальными возможностями к формированию новых сценариев, которые могут закрыть фактические потребности компании. С одной стороны, это финансовый инструмент, но с другой стороны – это инструмент повышенного интереса физических лиц – клиентов. И даже когда у компании потребность исключительно в привлечении средств, ЦФА позволяет одновременно заимствовать и у институциональных игроков, и у конечных потребителей. Когда ваш клиент финансирует ваш бизнес, он становится ещё более лоялен вашему бренду. И, наверное, именно это специфика позволяет формировать новые, уникальные сценарии привлечения финансирования и одновременно взаимодействия с вашими клиентами. Я думаю, что выход на платформу – это самый правильный первый шаг. Платформы заинтересованы, чтобы все показать и рассказать, включая юридическую экспертизу.

Задать свои вопросы Андрею и узнать больше об опыте УК «Ингосстрах-Инвестиции» вы сможете на Четвертой конференции «Цифровизация финансового рынка в России: тренды и перспективы развития», которая состоится 3 июня 2026 года.

Елизавета Гета