Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

Накопление интервенций ЦБ вызвало очередное повышение границ бивалютного коридора

19.11.2013

Очередное повышение границ бивалютного коридора обусловлено накоплением суммы интервенций ЦБ. Подобным образом регулятор постепенно ограничивает свое участие в курсообразовании. Если говорить о фундаментальных факторах, то среди причин можно назвать как сезонные факторы, так и общий негативный для курса рубля макроэкономический фон. Помимо традиционного спада деловой активности во 2-3 квартале на курс рубля негативное влияние оказывает отток капитала и сокращение показателя совокупного российского чистого экспорта (экспорт за вычетом импорта). Так, отток капитала в первом полугодии 2013 года составил $38,4 млрд, что всего на $1,7 млрд ниже показателя за аналогичный период 2012 года. Небольшое снижение г/г было компенсировано, судя по продолжающемуся снижению курса рубля, значительным ростом показателя в 3 квартале за который еще нет статистики. Что касается тенденции по сокращению экспорта, то здесь причину нужно искать в испытывающих целый ряд проблем экономиках Китая и Евросоюза. Снижение темпов роста ВВП КНР и длящаяся второй год рецессия в Европе обусловили сокращение совокупного российского чистого экспорта за январь-сентябрь 2013 года на 2013 года на 2,7%, до $154 млрд. Причем более 70% этого совокупного экспорта приходится на нефтегазовый экспорт, доходы от которого формируют, в свою очередь, примерно половину доходной части федерального бюджета.

Однако, учитывая то, что чистый экспорт демонстрирует рост последние 4 месяца, а также то, что в 4 квартале ожидается традиционное увеличение деловой активности, я предполагаю, что повышение уровней бивалютного коридора будет приостановлено. Если не учитывать спекулятивных факторов касательно возможного сворачивания ФРС США QE3, то вряд ли стоит ожидать повышения границы выше 39,6 в среднесрочной перспективе.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии