Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

Минэкономразвития давит на рубль

30.08.2013

Минэкономразвития резко понизило свои прогнозы по основным макроэкономическим показателям экономики России. Прогноз по темпам роста ВВП в 2013 году опустился на значительные 0,6 п.п., до 1,8%. По ожиданиям МЭР, в 3-м квартале 2013 года российская экономика увеличится в годовом выражении на 1,9%, а в 4-м квартале рост составит 2,2%. Прогноз по оттоку капитала в 2013 году повышен с $30 млрд до $71 млрд. На фоне понижения прогнозов МЭР, российская валюта в очередной раз обновила годовые минимумы к бивалютной корзине.

Динамика курса доллара, евро и бивалютной корзины к рублю за последние 12 месяцев

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Минэкономразвития давит на рубль] [Минэконом, девальвация, прогнозы, Минэкономразвития]

Источник: данные Московской Биржи.

На мой взгляд, давление на курс рубля в настоящий момент продолжают оказывать два основных фактора. В краткосрочной и среднесрочной перспективе это отток капитала, а в долгосрочной — тенденция по сокращению совокупного российского экспорта. Отток капитала в 1-м полугодии 2013 года составил $38,4 млрд, что на $1,7 млрд ниже показателя за аналогичный период 2012 года. Небольшое снижение год к году было компенсировано (судя по продолжающемуся падению курса национальной валюты) значительным ростом показателя в июле и августе, за которые еще нет статистики. Что касается тенденции по сокращению экспорта, то здесь причину нужно искать в испытывающих целый ряд проблем экономиках Китая и Евросоюза. Снижение темпов роста ВВП КНР и длящаяся второй год рецессия в Европе обусловили сокращение совокупного российского экспорта в 1-м полугодии 2013 года на 2,75%, до $254 млрд. Причем, до 72% этого совокупного экспорта приходится на нефтегазовый экспорт, доходы от которого формируют немногим менее половины федерального бюджета.

Динамика совокупного экспорта, % к г/г

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [Минэкономразвития давит на рубль] [Минэконом, девальвация, прогнозы, Минэкономразвития]

Источник: данные Минэкономразвития.

Тем не менее, даже с учетом описанных выше факторов, мне кажется, что позиция МЭР касательно основных макроэкономических показателей излишне пессимистична и даже преждевременна. Дело в том, что новые прогнозы министерства, судя по всему, основаны на данных за 1-е полугодие. Между тем, логично было бы дождаться статистики внешней торговли ФТС хотя бы за июль-август. Дело в том, что в 2014 году ожидается выход из рецессии Евросоюза, который является основным внешнеторговым партнером РФ. По данным Евростата, в 2014 году совокупная экономика региона вырастет на значительные 1,4%. Выход из рецессии должен быть заметен уже к концу 2013 года, поэтому я ожидаю положительной динамики совокупного российского экспорта в оставшийся до конца года период. Уже сейчас можно видеть ряд признаков восстановления. Так, совокупный российский экспорт за июнь 2013 года возрос на 3,34% г/г, до $41,8 млрд. На мой взгляд, на фоне восстановления экономик стран-импортеров из России объем совокупного экспорта во 2-м полугодии 2013 года будет увеличиваться, что позволяет с оптимизмом смотреть на курс рубля в перспективе следующих 6-12 месяцев.

В связи с пересмотром прогноза МЭР по величине оттока капитала я пересматриваю свой предыдущий прогноз по курсу доллара до конца 3-го квартала с 33,2 до 33,4 руб. Прогноз по курсу евро также пересмотрен в сторону повышения с 43,6 до 44,3 руб. Тем не менее, в перспективе полугода долгосрочные фундаментальные факторы остаются неизменными. Выход из рецессии европейской экономики подстегнет динамику российского экспорта, что окажет положительное влияние на курс рубля. В конце 2013 года я ожидаю укрепления курса национальной валюты до 32 руб. за доллар и до 42 руб. за евро.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии