Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

Скартел обойдется Мегафону в 4-6 млрд руб

25.07.2013

На мой взгляд, покупка Мегафоном 100% ООО Скартел (бренд Yota), в значительной степени связана с инициативой Минкомсвязи по отъему у операторов «большой тройки» и Ростелекома частот LTE. Напомню, что Минкомсвязи направило в администрацию президента проект распоряжения, согласно которому частоты связи 4G (LTE) должны быть переданы государственной структуре. Учредить соответствующее открытое акционерное общество планирует сам регулятор. Несмотря на заявление руководителя ФАС Игоря Артемьева о том, что отъем частот не будет производиться, Мегафон, скорее всего, решил перестраховаться.

В целом, Мегафон был заинтересован в приобретении Скартела, т.к. еще с февраля 2012 года между компаниями заключен договор о взаимодействии в рамках виртуального оператора сотовой связи (MVNO). Например, в марте и апреле 2012 года Мегафон оплатил Скартелу 1,546 млрд руб. за предоставление услуг 4G/LTE для своих абонентов. Скартел же смог использовать инфраструктуру Мегафона. С июля 2012 года Скартел является «связанной стороной» Мегафона, т.к. вошел в состав Garsdale Алишера Усманова, владеющего 50% + 100 акций Мегафона. Соответственно, нынешняя продажа Скартела, это просто передача актива между аффилированными компаниями для того, чтобы Минкомсвязи не имело претензий к Мегафону по скорости ввода в эксплуатацию сети 4G. Напомню, что конец I квартала 2013 года Мегафон и Скартел запустили услуги LTE в 81 городе в 29 регионах, а согласно требованиям Минкомсвязи, от Мегафона требовалось запустить оказание услуг связи к концу 2013 года в 8 регионах. Без учета Скартела, Мегафон по состоянию на 1 июля 2013 года ввел в эксплуатацию LTE только в одном регионе, в Екатеринбурге.

Что касается оценки стоимости приобретения, то стоимость Скартела можно определить на основании размера абонентской базы. По состоянию на I квартал 2013 года абонентская база компании составляла 731,5 тыс. абонентов. Годовую выручку за 2011 год можно оценить в 4 млрд руб., а EBITDA в 800 млн руб. Судя по словам гендиректора Скартела Игоря Торгова, на начало 2013 года у компании было около 600 тыс активных LTE-абонентов. Соответственно, годовую выручку по итогам 2012 года можно оценить в 3,5 млрд руб., а EBITDA в 600 млн руб. Обычно операторы мобильной связи с соответствующим количеством абонентов оцениваются в 1,3-1,6 годовой выручки или по $150-200 за абонента. Соответственно, стоимость покупки Мегафоном Скартела можно оценить в 3,9 – 5,6 млрд руб. На финансовые показатели Мегафона сделка не должна оказать значительного влияния, т.к. годовая выручка Скартела незначительна по сравнению с годовой выручкой Мегафона в 273 млрд руб. за 2012 год. На мой взгляд, сделка была продиктована, в первую очередь, развитием 4G сети Мегафона.

Тимур Нигматуллин, аналитик Инвесткафе


Комментарии