Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

О'КЕЙ вновь выходит на долговой рынок

26.06.2013

На данный момент на бирже обращается один выпуск обыкновенных облигаций ритейлера — ОКЕЙ 02, на сумму три млрд руб. Ставка купона по данному займу составляет 10,1%, дата погашения — 2017 год. Облигации могут быть предъявлены к выкупу в декабре 2015 года по номиналу.

Новые облигации выпусков БО-01 — БО-06 также будут предусматривать возможность досрочного погашения. Объем двух выпусков равен трем млрд руб., двух других — пяти млрд руб. и один выпуск — четырем млрд руб. Кроме того, у компании уже зарегистрированы два выпуска обыкновенных облигаций на сумму пять млрд руб., которые пока не размещены.

В 2012 году долговая нагрузка О'КЕЙ снизилась. Соотношение чистого долга к EBITDA компании составило 0,97х против 1,22х годом ранее. При этом собственно долг вырос на 13,4%, а EBITDA компании — на 25,5%. Напомню, что у Магнита соотношение чистого долга к EBITDA по итогам 2012 года составляет 1,1х, у Дикси — 3х, у Х5 — 3,15х. Таким образом, до увеличения долга О'КЕЙ является одним из наиболее устойчивых в финансовом плане эмитентов отрасли. Соотношение EBITDA к расходам компании составляет 9,11х, то есть она без труда расплачивалась по своим обязательствам. Выше в отрасли показатель только у Магнита: он составляет 11,7х по итогам 2012 года. Соотношение общего долга к чистым активам О'КЕЙ составляло 0,76х, следовательно собственный капитал полностью покрывал долги. Относительно высокая финансовая устойчивость позволила ритейлеру получить рейтинг «А-(rus)» по национальной шкале и международный рейтинг в национальной валюте «B+» от Fitch.

Инвесткафе независимая аналитика российского фондового рынка [О'КЕЙ вновь выходит на долговой рынок] [ОКей, ставка купона, доходность облигаций, долговая нагрузка, облигации]

Источник: данные компании, расчеты и инфографика Инвесткафе

Если О'КЕЙ разместит в этом году все выпуски, по которым было принято решение, долговая нагрузка компании значительно возрастет, однако еще останется в пределах нормы. Соотношение чистого долга к EBITDA составит порядка 2,5х, что находится на уровне среднеотраслевого значения, кроме того, любое значение менее 3х считается приемлемым.

Ставка купона по новым облигациям, скорее всего, будет чуть ниже, чем по текущим заимствованиям. Так, доходность к погашению облигаций выпуска 02 на данный момент составляет 9,15%, то есть бумаги торгуются с премией. Кроме того, стоит отметить, что спрос на предыдущий выпуск бумаг превысил предложение, что говорит о доверии к эмитенту, а значит, спред к государственным облигациям будет не так велик. По моему мнению, купон будет составлять порядка 9-9,5% — для российского ритейла это среднее значение. Так, облигации Магнита предлагают купон в размере 8,5-9%, однако они не предлагают возможность предъявления к выкупу. С этой точки зрения облигации О'КЕЙ более привлекательны.

Долговые бумаги ритейлера будут интересны консервативным инвесторам, особенно учитывая невысокую дивидендную доходность GDR компании: порядка 2%.

Дарья Пичугина, аналитик Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии