Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

Бинбанк: риски есть — ждем доходность

28.05.2013

Признаюсь, я совсем не фанат этого кредитного учреждения, но «we supposed to be professionals», как говаривал Mr. Pink из «Бешеных псов». Итак, на сегодняшний день у Бинбанка в управлении около 172 млрд руб. активов, что соответствует 37-й позиции в банковской системе РФ. Банк делает акцент на кредитовании корпоративных заемщиков (46% активов по РСБУ), активно работает с ценными бумагами (19% активов) и пытается более интенсивно развивать направление розничного кредитования (7% активов). Контролирующим акционером Бинбанка является российский предприниматель Михаил Шишханов, располагающий 97,6% его бумаг через ООО «ТрейдВест», компанию Энвикей-эмси инвестмент лимитед, зарегистрированную на Кипре, и Миссола инвестментс лимитед с Британских Виргинских островов.

Участники рынка, охватывая взглядом IFRS Бинбанка, традиционно с опаской смотрят на следующие моменты. Во-первых, достаточно большая доля ссуд приходится на сектор недвижимости и строительства. На 1 января 2013 года их объем составлял 33,6 млрд руб., или 37,7% совокупного кредитного портфеля. Здесь я учел также ссуды по инвестиционной и прочей финансовой деятельности, потому что они часто являются просто посредником между банком и строительной компанией. Финансовый институт учитывает такую операцию как кредитование финсектора, а на самом деле — это все те же инвестиции в недвижимость. Во-вторых, вызывает некоторую тревогу инвестсообщества концентрация портфеля ссудной задолженности. На начало года 22 заемщикам выдано 49,5 млрд руб., или почти 56% кредитного портфеля. Это многовато. А за цифрами, похоже, стоит вот что. Банк обслуживает интересы семьи Гуцериевых в сегменте недвижимости и кредитует соответствующие проекты. Сейчас, напомню, у группы БИН есть комплекс Summit на Тверской, гостиницы Националь и Марриотт Гранд Отель.

Уверен, недвижимость — это основной конек владельцев банка, потому что само кредитное учреждение не только уступает в динамике развития дивизиону в целом, но и вообще готовилось к продаже. Давайте взглянем на финансовые результаты Бинбанка.

Бинбанк: риски есть — ждем доходность 

Динамика прироста кредитного портфеля (CAGR 19%) несколько уступает бенчмаркам сектора, наращивающим ссудную задолженность на 20-30% ежегодно последние пять лет. Качество кредитов выглядит неплохо: ссуды с задержкой платежа более 90 дней составляют порядка 3,5% от портфеля. Пожалуй, на этом хорошие новости заканчиваются. Валюта баланса только наполовину представлена кредитами компаниям и физлицам, остальное — это МБК, ценные бумаги и кэш. На МБК много денег не сделаешь, с ценными бумагами та еще чехарда, отсюда у банка слабая чистая процентная маржа, составляющая лишь 3%. Для сравнения, ориентированные на корпоративный бизнес Банк Санкт-Петербург, МКБ и Промсвязьбанк показывают 4%,5% и 5,6% соответственно. Показатели рентабельности на этом фоне у Бинбанка также неубедительны: рентабельность активов равна 0,4%, капитала — 6%. У конкурентов — 1-2% и 13-15% соответственно. Общее «Ах!» непроизвольно вырывается и при взгляде на издержки: показатель сost-to-income балансирует у отметки в 90%, что является, пожалуй, самым неприглядным результатом среди публичных игроков. Год назад банк вообще балансировал на грани операционной рентабельности с показателем в 98% (!). Нормой для отечественных игроков, как известно, является коридор в 40-60%.

В общем, с учетом всего вышеперечисленного, думаю, риски бизнеса здесь более-менее понятны. Я бы инвестировал в бонды Бинбанка «накоротке», под доходность 10-11% годовых (думаю, такие размещения не за горами). Причем продавать бумаги следует при первых же слухах о возможной продаже банковского бизнеса. Текущие бонды с доходностью 9,4% к оферте в декабре 2013 года также интересны.

Андрей Иванов, аналитик Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии