Магнит привлечет 5 млрд руб. с помощью облигаций

Магнит планирует 19 февраля открыть книгу заявок на облигаций объемом 5 млрд руб. со сроком погашения через три года. Ожидается, что 20 февраля книга заявок закроется, а размещение состоится 26 февраля. Ориентир ставки первого купона составляет 8,6-8,8%, что соответствует доходности к погашению 8,78-8,99%, при этом купоны будут полугодовые, а ставка по всем купонам одинакова.

Размещение ожидаемо, так как еще в декабре прошлого года ФСФР зарегистрировала три выпуска классических облигаций на общую сумму 15 млрд руб.

Привлечение средств Магниту необходимо, так как в 2013 году ритейлер планирует CAPEX на уровне $1,8 млрд, что позволит открыть 1100 магазинов у дома, 60 гипермаркетов и точек формата Магнит семейный, а также 250 магазинов косметики. При этом долговая нагрузка сейчас находится на весьма низком уровне. Пока компания не опубликовала данные за весь 2012 год, но можно ориентироваться на его первую половину. Чистый долг составляет $1,368 млрд., а показатель NetDebt/EBITDA в рублях на 30 июня — 1,19х. С учетом крайне сильных результатов за 2012 год в целом показатель NetDebt/EBITDA в долларовом выражении сократился примерно до 0,98-1х. Это является очень низким и комфортным показателем. В рублевом выражении значение еще меньше.

Привлечение не окажет существенного негативного влияния на ритейлера, поскольку в 2013 году также ожидаются сильные результаты. При этом основная часть долга по состоянию на первое полугодия — это долгосрочная задолженность, поэтому необходимости рефинансирования нет. Таким образом, с учетом выпуска всех облигационных займов показатель NetDebt/EBITDA в конце этого года имеет все шансы находиться ниже 1х.

Я ожидаю, что при прогнозируемых темпах органического развития выручка в 2013 году должна увеличиться на 30-35% при незначительном изменении рентабельности. Таким образом, она достигнет $18,8 млрд, а EBITDA будет находится около $2,25 млрд.

Магнит торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам с развивающихся рынков, но с большой премией к российским компаниям по EV/S и EV/EBITDA на 2012-2013 годы. Целевая цена его акций составляет сейчас 7140 руб., что предполагает потенциал роста в 22,3%. С начала февраля бумаги консолидируются около текущих уровней, поэтому в ближайшее время возможно сильное восходящее движение. Это дополнительно сократит потенциал роста. В связи с этим облигации Магнита, с учетом кредитного качества эмитента, сейчас являются весьма привлекательными.

Антон Сафонов, аналитик Инвесткафе

Комментарии