Магнит держит себя в рамках

22 января Магнит опубликовал неаудированные результаты деятельности за 2012 год, в том числе основные финансовые показатели. Результаты не вышли за рамки ожиданий, учитывая то, что компания уже опубликовала предварительные данные за 12 месяцев 2012 года на прошлой неделе.

Если теперь обратить внимание на финансовые результаты, то стоит отметить повышение рентабельности, как валовой, так и по EBITDA, до 26,52% и до 10,56% соответственно. При этом, если валовая маржа выросла за год в рамках тенденции предыдущих лет, то маржа по EBITDA увеличилась значительно: с 8,12% в 2010 году и 8,22% в 2011 году сразу до 10,56%, что говорит о значительном повышении эффективности работы ритейлера в прошедшем году. Также стоит отметить, что чистая прибыль Магнита увеличилась более чем в 2 раза и достигла 24,9 млрд руб.

Такой же высокий рост наблюдался и по итогам первого полугодия, когда компания при значительном увеличении выручки (23,8%) увеличила операционные расходы только на 21%, а также значительно повысила инвестиционные доходы — на 67% и сократила прочие расходы на 33%. Скорее всего, данная тенденция сохранилась и на протяжении второго полугодия, что и позволило компании показать значительный прирост чистой прибыли. При этом поступило сообщение, что Магнит собирается направлять на выплату дивидендов 25-30% чистой прибыли в ближайшие 2-3 года, таким образом, в 2013 году дивиденды могут составить от 40 руб. за акцию. Напомню, что по итогам первой половины 2012 было принято решение выплатить дивиденды в размере 1,9 млрд руб., то есть дивиденд на акцию составил 21,15 руб., что на 15,8% выше, чем в 2011 году.

Источник: данные компании, иконографика Инвесткафе

Что касается дальнейшего развития, то в планах компании на 2013 год открытие 1100 новых магазинов и дальнейшее улучшение логистической составляющей, в том числе приобретение 1200 грузовиков и запуск четырех распределительных центров. Капитальные затраты, таким образом, должны составить порядка 55 млрд руб.

Источник: данные компании

Хорошие финансовые результаты и дальнейшие планы развития будут продолжать оказывать поддержку котировкам акций Магнита, однако такого роста, как в прошлом году, ждать уже не стоит, скорее всего, в течение года цены на акции будут стабилизироваться на текущих значениях. Однако после публикации отчетности котировки акций Магнита упали в цене более чем на 2% по итогам торгового дня при относительно больших объемах торгов. Одной из причин, по моему мнению, является фиксация позиций некоторых владельцев акций после того, который решили не рисковать и закрыть позиции после столь удачного завершения года у ритейлера. Только за первые две недели года акции Магнита прибавили 14%, фиксация прибыли вполне объяснима.

Также опасения может вызвать и невозможность продолжения столь агрессивного роста, и заявление генерального директора о неустойчивости высоких результатов. Кроме того, не самую положительную роль для котировок акций сыграла новость о том, что фонд Oppenheimer Developing Markets практически полностью продал свою позицию GDR Магнита, оставив всего 1 млн расписок из 4,3 млн, что составляло порядка 4-5% от выпущенных ценных бумаг ритейлера, об этом стало известно 15 января. Это могло насторожить некоторых инвесторов, особенно физических лиц, однако само по себе не говорит о снижении фундаментальной стоимости акций Магнита.

По итогам 2012 года я пересмотрела целевую цену в сторону повышения.

По моим прогнозам, учитывая некоторое замедление роста выручки уже в 2012 году по сравнению с 2011 годом, в 2013 году темпы роста также несколько замедлятся и составят порядка 25-26%, при этом рентабельность EBITDA будет увеличиваться и может составить около 11%. Таким образом, целевая цена до конца года составляет 6 387,58 руб.

Дарья Пичугина, аналитик Инвесткафе