Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

ЮТэйр стал качественным заемщиком

08.08.2012

Биржевые облигации «дочки» ЮТэйр, ЮТэйр-Финанс включены в котировальный список А1 ММВБ. ЮТэйр пока является единственной из трех крупнейших авиакомпаний, чьи бонды котируются в этом списке, и это дает перевозчику ряд преимуществ перед конкурентами.

Речь идет о биржевых облигациях общей номинальной стоимостью в 3 млрд руб., размещение которых состоялось 25 мая 2012 года на площадке объединенной биржи ММВБ-РТС. Ставка купона по облигациям составляет 10%, срок обращения — три года. Стоит отметить, что для включения в данный список компания должна соответствовать определенным требованиям: показывать положительную прибыль за последние два финансовых года и обладать достаточно высокой ликвидностью. Объем торгов за последние три месяца перед попаданием в список должен превышать 10 млн руб.

На мой взгляд, включение облигаций в котировальный список А1 позволит в перспективе снизить стоимость заимствований, а также даст возможность привлекать необходимые объемы денежных средств под определенные проекты путем дополнительных выпусков. На данный момент авиакомпания реализует обширную инвестиционную программу по расширению самолетного и вертолетного парка, что обеспечивает перевозчику рост операционных показателей выше среднерыночного значения. В рамках реализации инвестпрограммы ЮТэйр очень активно использует заемные средства, а снижение стоимости обслуживания долга в результате попадания в список А1 улучшит финансовое положение компании.

В целом я ожидаю увеличения прибыли от ЮТэйр, однако на сегодняшний день авиакомпаниям трудно показывать высокую рентабельность из-за высоких издержек, в том числе вызванных затратами на топливо. В долгосрочной перспективе в случае сохранения экономического роста активные инвестиции в производство принесут плоды. У компании есть потенциал для того, чтобы обогнать Трансаэро и стать второй по объемам перевозок авиакомпанией в России после Аэрофлота. Также возможно улучшение финансовых показателей за счет вертолетного бизнеса компании, который в 2011 году обеспечил 29% выручки. На данный момент долговая нагрузка находится на довольно высоком уровне: показатель NetDebt/EBITDA составляет 4,3, и, по моим прогнозам, в 1-м полугодии он останется на прежнем уровне, но стоимость долга будет уменьшаться, что снизит процентные выплаты, высвободив дополнительные средства на дальнейшее развитие.

Котировки акций ЮТэйр, скорее всего, будут расти ближайшие дни, отыгрывая эту новость, однако не стоит забывать о рисках, связанных с невысокой ликвидностью инструмента, а также с макроэкономическими и отраслевыми проблемами, которые могут сдержать положительную динамику. Из расчета прогнозируемой чистой прибыли в 1-м полугодии в размере 747 млн руб., целевая стоимость акций определена на уровне 21,41 руб., что близко к текущей цене.

Андрей Шенк, аналитик Инвесткафе

(постоянный адрес материала: http://investcafe.ru/blogs/56618748/post/20377 )

Наши конференции:


Комментарии