Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

Магнит: жизнь прекрасна!

23.03.2012
Магнит опубликовал аудированные результаты деятельности по итогам 2011 года по МСФО. Как и ожидалось, они оказались несколько лучше ранее представленных неаудированных данных. Отчетность положительно скажется на котировках акций ритейлера.

Выручка в рублях выросла на 42%, до 335,700 млрд, а рентабельность по EBITDA составила 8,22%. Чистая рентабельность достигла 3,67%. В долларовом выражении выручка увеличилась на 46,88%, до $11423,26 млн. Улучшение рентабельности по EBITDA связано с тем, что ритейлер смог получить более выгодные условия при работе с поставщиками в связи с растущими оборотами. Чистая прибыль стала выше на 25,47%, достигнув $418,68 млн.

За 2011 год компания столкнулась со значительным ростом расходов. Так, например, доля коммерческих расходов от выручки выросла с 0,94% до 1,17%, а общехозяйственные и административные расходы увеличились с 15,48% до 17,69%. Также значительно выше стали финансовые расходы в процентах от выручки. Показатель составил 1% по сравнению с 0,45% годом ранее. Это связано с активным ростом общего долга ритейлера, который поднялся с $980,742 млн до $1610,449 млн, то есть на 64,2%. Чистый долг составил всего $1076,057 млн. Это предполагает показатель NetDebt/EBITDA, равный 1,15х, что ниже моих ожиданий на уровне 1,25х. Структура задолженности также позитивна для ритейлера, так как долгосрочный долг составляет 88,4% от общего объема.

В 2012 году я ожидаю показатель рентабельности на уровне 9-10% по EBITDA и около 4% — по чистой прибыли. Что касается уровня выручки, то глава ритейлера ранее озвучивал прогноз относительно темпов его роста в 25-30% по итогам года. На мой взгляд, этот прогноз очень консервативен, и рост выручки подойдет ближе к 35%. Объем инвестиционной программы предполагается на уровне $1,4 млрд. За счет этих средств планируется открыть около 800 «магазинов у дома», 50-55 гипермаркетов, а также большое количество магазинов косметики. В пятницу, 23 марта, в 17:30 состоится конференц-звонок, на котором менеджмент подтвердит или уточнит свои прогнозы на текущий год.

Целевая цена акций Магнита — 3850 руб., что подразумевает потенциал всего около 6%, но он будет реализован уже в ближайшее время при благоприятной рыночной конъюнктуре, и котировки превысят этот уровень. В последнюю неделю акции ритейлера снижались после сильного роста, но после публикации отчетности по МСФО за 2011 год они должны продолжить двигаться вверх. Бумаги Магнита остаются одними из самых привлекательных в секторе, что и обеспечивает им стабильную позитивную динамику. Также отмечу, что за прошедший год количество акций в свободном обращении и выросло и составило 53,83% по сравнению с 50,15% годом ранее.

Антон Сафонов, Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии