Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

Хорошая рентабельность акции Верофарма не поднимет

29.12.2011
Верофарм опубликовал неаудированную финансовую отчетность по итогам работы за 9 месяцев 2011 года. Результаты очень хорошие, благодаря очень сильным данным по 3-му кварталу. Тем не менее следующий год будет не очень удачным для всего фармацевтического сектора, и Верофарм не станет исключением.

Компания показала хороший рост выручки, увеличившейся на 15,3%, но операционные результаты были известны и ранее. Операционная рентабельность по итогам 9 месяцев улучшилась и достигла 27,2%, а в 3-м квартале показатель составил 16,9%. В результате за 9 месяцев операционная прибыль выросла на 15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и достигла 1,233 млрд руб. В 3-м квартале показатель стал выше всего на 16,9%. Хотя показатель рентабельности по EBITDA и увеличился лишь на 0,1%, очень радует рост чистой рентабельности до 25,5%. Чистая прибыль за девять месяцев выросла на 35,9% и составила 1,158 млрд руб. Уверенный рост чистой прибыли связан также с очень хорошими результатами по 3-му кварталу. За этот период чистая прибыль увеличилась более чем в 2,2 раза по сравнению тем же кварталом 2010 года, благодаря сильному росту чистой рентабельности.

По итогам 9 месяцев долг компании составил 979,1 млн руб., и это на 28% выше показателя по итогам 1-го полугодия 2011 года. Пока объемы долга небольшие и не являются критичными, но такой сильный рост данного показателя может стать первым тревожным звоночком. На конец прошлого года соотношение NetDebt/EBITDA достигло всего 0,28х. А текущий уровень долга предполагает показатель NetDebt/EBITDA на уровне 0,5х к концу года. В 2011 году я прогнозирую выручку на уровне 6 млрд руб., что должно быть поддержано постепенным восстановлением розничного сегмента Инвесткафе - Хорошая рентабельность акции Верофарма не поднимет - Давление на котировки Верофарма сохранится в течение всего следующего года Аптечной сети 36,6. А с учетом последних тенденций рентабельность по EBITDA может превысить 32-33%, что предполагает показатель на уровне 2 млрд руб.

Компания торгуется со значительным дисконтом по EV/S и EV/EBITDA к компаниям-аналогам. Целевая цена — 1550 руб., но в связи с новыми крайне негативными факторами, а именно с заморозкой цен на ЖНВЛС в 2012 году лучше воздержаться от инвестиций в бумаги Инвесткафе - Хорошая рентабельность акции Верофарма не поднимет - Давление на котировки Верофарма сохранится в течение всего следующего года Верофарма, несмотря на существенный дисконт, поскольку давление на котировки будет сохраняться в течение всего следующего года. Связано это с тем, что на ЖНВЛС у Верофарма приходится очень большой объем продаж, и, на мой взгляд, в нынешней ситуации компания сосредоточится на выпуске косметики и пластырей. Еще одним значительным минусом для инвесторов является очень низкая ликвидность этих бумаг.

Антон Сафонов
, Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии