Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

13.12.2011
Правительственная комиссия по транспорту и связи одобрила присоединение Связьинвеста к Ростелекому. В связи с этим первый будет исключен из списка стратегических предприятий. Средства для подготовки компаний к слиянию, скорее всего, предоставит ВЭБ. По завершении присоединения может быть проведена приватизация «национального чемпиона». Самое раннее, когда это может состояться, — вторая половина 2013 года.

«Коммерсант» пишет, что до 1 февраля 2012 года должен разрешиться вопрос, будет ли Связьинвест исключен из списка стратегических предприятий и присоединен к Ростелекому. Соответствующее письмо было отправлено Владимиру Путину вице-премьером Сергеем Ивановым. Правительственная комиссия по транспорту и связи уже дала соответствующее согласие, и теперь реформа компании должна пойти именно по данному сценарию.

Напомню, что основная трудность, с которой сопряжено присоединение Связьинвеста к Ростелекому, — перекрестное владение акциями друг друга. Первому принадлежат 43,4% акций Ростелекома, а второму — 25%+1 акция Связьинвеста. При этом последний пакет при присоединении Связьинвеста в текущем виде должен быть немедленно погашен, что, разумеется, не устраивает Ростелеком, который в прошлом купил данный пакет за 26 млрд руб.

Таким образом, Связьинвесту необходимо выкупить пакет собственных акций у Ростелекома. Здесь необходимо прояснить вопрос стоимости госхолдинга: нанятый им оценщик дал оценку в 185,4 млрд руб. При этом следует учитывать, что Связьинвест запланировал допэмиссию. Сообщается, что в ней будут участвовать Росимущество и Ростелеком, основной целью которого является недопущение размытия собственного блокирующего пакета. Это позволит компании оплатить передаваемые государством в Связьинвест телекоммуникационные активы. С учетом всех этих факторов 25%+1 акция компании стоят около 46 млрд руб. Этих средств у самого Связьинвеста нет.

Вероятнее всего, кредит для выкупа своих акций Связьинвесту предоставит ВЭБ. Сообщается, что он может дать средства и на исполнение опциона по выкупу 2,4% акций Ростелекома у самого себя. Кроме того, средства для выкупа акций Связьинвест может получить за счет продажи Ростелекому имеющихся у него на балансе телекоммуникационных активов, среди которых доли в Центральном телеграфе, Башинформсвязи и Скай Линке.

После этого Связьинвест может быть присоединен к Ростелекому. Если это будет сделано, то в результате на балансе последнего образуются казначейские акции, подлежащие погашению в течение одного года в соответствии с требованиями Закона «Об акционерных обществах». Этот фактор должен послужить стимулом для скорейшего проведения приватизации.

Наиболее интересный вопрос в этой схеме — сроки приватизации. Ранее министр экономического развития Эльвира Набиуллина говорила, что приватизация Ростелекома — вопрос точно не следующего и не 2013 года. Министр также обращала внимание на необходимость учесть состояние фондового рынка.

Старт следующему этапу реорганизации Связьинвеста и Ростелекома должен быть дан в феврале следующего года вместе с одобрением его окончательной схемы. Примерно до этого же времени должен состояться листинг Ростелекома на Лондонской фондовой бирже, в связи с чем вероятно проведение переоценки пакетов акций «национального чемпиона». Потом должны состояться собрания акционеров объединяющихся компаний для одобрения предложенной схемы и дальнейших корпоративных действий. Затем, предположительно, должно быть одобрено финансирование от ВЭБа, после чего Связьинвест выкупит свой пакет у Ростелекома. Я думаю, что это произойдет уже после годового собрания акционеров Ростелекома, т.е. во второй половине 2012 года.

Далее Ростелекому предстоит присоединение Связьинвеста. По моим оценкам, сделка будет закрыта в конце 2012 — начале 2013 года. После этого начнется продолжительный процесс оценки рыночной конъюнктуры и возможной цены приватизации акций. Я думаю, что приватизация произойдет все-таки несколько раньше сроков, озвученных Эльвирой Набиуллиной, — примерно в середине 2013 года.

Пока же оценка акций «национального чемпиона» близка к справедливой: целевая цена составляет 149,58 руб., что оставляет потенциал роста от текущих уровней лишь в 5%.

Илья Раченков, аналитик Инвесткафе

Наши конференции:


Комментарии