Налоговая Вымпелкому не страшна

Недавно московский арбитражный суд вынес решение, которое должно стать важным прецедентом в практике налогообложения прибыли российских компаний. Оно касается уменьшения налоговой базы на величину процентов, уплачиваемых по займам, выданным иностранными аффилированными лицами.

«Ведомости» сообщают, что решение Федерального арбитражного суда может сильно повлиять на применение российскими налоговыми органами пункта 2 статьи 269 НК, которая регламентирует предельный размер принимаемых к вычету процентов к уплате. Речь идет о способе налоговой оптимизации, который заключается в том, что аффилированному лицу выплачиваются проценты по займу. Они, будучи расходами, не облагаются налогом в отличие от дивидендов. Фактически же такие займы очень похожи на дивиденды. В этой связи НК устанавливает предельный размер задолженности иностранным аффилированным лицам, при котором проценты по ней уменьшают налоговую базу по налогу на прибыль, тремя объемами чистых активов компании (т.н. правило «тонкой капитализации»). До этого суды, как правило, признавали, что подобных ограничений на займы между российскими и иностранными юрлицами, с которыми РФ имеет соглашения об исключении возможности двойного налогообложения, быть не должно.

Практика выбора юрисдикций с выгодным налогообложением широко распространена среди российских компаний как средство налоговой оптимизации, поэтому решение арбитражного суда создает прецедент, который может отрицательно сказаться на рентабельности компаний. Кроме того, это решение относится к расчету налога на прибыль, от которого зависит размер чистой прибыли. А этой прибылью, в свою очередь, ограничен размер выплачиваемых по российским законам дивидендов.

Рассмотрим поподробнее иск налоговой инспекции в Вымпелком-Инвесту. Налоговые органы требуют от ООО «Вымпелком-Инвест» («внучка» ОАО «Вымпелком») доплаты налога на прибыль, пени и штрафа на общую сумму примерно в 313,6 млн рублей. Суд уже отказал ФНС, мотивировав свое решение, в частности, тем, что кредитор Вымпелком-Инвеста не аффилирован с обществом. Кредитором в 2009 году являлся Национальный депозитарный центр.

Таким образом, я не вижу перспектив выиграть данное разбирательство для ФНС. Однако, так или иначе, арбитражный суд принял прецедентное решение, которое в будущем может влиять на деятельность российских компаний. Рассмотрим последнюю отчетность Вымпелком-Инвеста по РСБУ и рассчитаем размер его чистых активов, чтобы понять, грозит ли ему сокращение рентабельности за счет непризнания процентных расходов.

Общий долг практически ровно в три раза превышает чистые активы компании, что позволяет Вымпелком-Инвесту уменьшать налоговую базу на размер выплачиваемых процентов. При этом номинальным держателем долга является все тот же Национальный расчетный депозитарий, бывший НДЦ, то есть лицо, не аффилированное с Вымпелком-Инвестом. Таким образом, даже если налоговые органы установят аффилированность кредитора и Вымпелком-Инвеста, компания все еще может в полном объеме вычитать проценты из налоговой базы.

По итогам 3-го квартала у ОАО «Вымпелком» соотношение «общий долг / чистые активы» составляет 1,90, то есть компания соблюдает правило тонкой капитализации. В этой связи я не вижу угрозы падения чистой рентабельности в связи с решением арбитражного суда.
ADS Vimpelcom Ltd остаются существенно недооцененными на фоне отраслевых аналогов, и я подтверждаю свою целевую цену в $14,50 с потенциалом роста в 29,1%.

Илья Раченков, Инвесткафе

Комментарии