Росинтер выглядит неаппетитно

Росинтер продолжил демонстрировать снижение темпов роста выручки, и это является очень негативным результатом, так как подобная тенденция сохраняется уже длительное время. Если в ближайшие месяцы ситуация не изменится, то выручка у компании начнет снижаться.

В октябре выручка увеличилась всего на 3,6% и составила 870 млн руб., а за девять месяцев она стала выше на 7,9% и достигла уровня 8,162 млрд руб. Но, несмотря даже на небольшой рост выручки, показатели по сопоставимым продажам очень тревожные. Сопоставимая выручка в сентябре сократилась уже на 4,4%, что связано с падением трафика на 9,5%, хотя средний чек и вырос на 5,7%.

Как и ожидалось, негативная ситуация сохранилась, и пока нет основания для смены тенденции. В дальнейшем это в лучшем случае приведет к сильному замедлению роста выручки, кроме того, есть угроза снижения выручки. Единственным положительным фактором является некоторый рост среднего чека, но он не компенсирует обилие негативных факторов. Сопоставимая выручка за 10 месяцев выросла всего на 2,3%, трафик упал на 2,1%, а вот средний чек увеличился на 4,5%.

За прошедший месяц количество ресторанов увеличилось на два, и теперь под управлением сети находится 373 ресторана, 120 из которых франчайзинговые. Сейчас очень важно не останавливать развитие, поскольку в долгосрочном периоде это все же позволит показывать хорошие операционные результаты, естественно, при условии преодоления текущих негативных тенденций.

Пока мой прогноз по рентабельности по EBITDA на конец года остается на уровне около 3%. А выручка составит около 10,8 млрд руб., или $340 млн. Одним из самых больших рисков сейчас остается возможное продолжение роста себестоимости и издержек. При этом низкая долговая нагрузка могла бы таковой и оставаться, но мешает ухудшение показателя по EBITDA. По данным последней отчетности, показатель NetDebt/EBITDA вырос до 2,5х. К концу года он может подняться до 3,8х. И это является еще одним негативным фактором.

В последние месяцы котировки Росинтера очень сильно упали, в том числе в связи с негативными финансовыми результатами за первое полугодие. Несмотря на то, что бумаги сейчас сильно перепроданы, улучшения ситуации ждать не стоит, поскольку падение котировок может продолжаться до тех пор, пока показатели не начнут восстанавливаться. Поэтому сейчас в акции сети ресторанов лучше не инвестировать, так как есть риск дальнейшего снижения. Отмечу, что уменьшение количества клиентов и покупателей сейчас характерно для всего потребительского сектора.

Антон Сафонов, Инвесткафе

Комментарии