Закрыть [x]

Перейти на мобильную версию

04.10.2011
ГК ПИК нашла способ расплатиться по кредитам даже в том случае, если у нее не будет необходимых средств. Для этого планируется продать некоторые проекты, хотя вряд ли это понадобится. Тем не менее такая возможность должна повысить привлекательность SPO компании.

Речь идет о долге в размере 16,09 млрд руб., который компания должна будет выплатить до 30 июня 2012 года. Согласно данным последней отчетности, чистый долг вырос на 9,25% ― до 42,5 млрд руб. Однако с учетом хороших финансовых результатов и при сохранении нынешнего уровня рентабельности показатель NetDebt/EBITDA составит к концу года около 4,25х, что ниже моих прошлых прогнозов. При этом уже в следующем году необходимо будет выплатить 18,35 млрд руб., поэтому до конца года долговая нагрузка, скорее всего, также немного вырастет.

Компания не уточняет, перед какими банками необходимо погасить этот долг. Но судя по структуре, большая его часть приходится на Сбербанк, поскольку в 2012 году ПИК должен выплатить ему 9,48 млрд руб. Также в 2012 году крупные суммы в размере 1,8 млрд руб. и 3,06 млрд руб. компания должна выплатить Номос-Банку и ВТБ. По итогам 2011 года выплаты различным банкам составит около 5,33 млрд руб.

Активы, которые могут быть проданы, ― это проект на Мантулинской улице в Москве и поселок Коммунарка Московской области. Общая площадь недвижимости этих проектов составляет 1,201 млн кв. м, из которых 1,079 млн кв. м ― это поселок Коммунарка. На 30 июня 2011 года их рыночная стоимость оценивалась в $521 млн. Таким образом, сумма средств от продажи этих объектов как раз позволит расплатиться по долгам, но сейчас нет оснований сомневаться в том, что большая часть кредитов будет рефинансирована, как это удавалось делать и раньше.

Напомню, что в ходе SPO предполагается эмиссия 123,3 млн акций, и около половины вырученных средств будет использовано для погашения долга. С учетом того, что, на мой взгляд, эмиссия будет проходить с некоторой премией к текущей рыночной цене, весь объем вырученных средств может составить 12,5-13 млрд руб., а это значит, что чистый долг удастся сократить до 35-36 млрд руб. При этом показатель NetDebt/EBITDA опустится ниже 4х и может достигнуть 3,6х, что является очень позитивным фактором.

Антон Сафонов

Инвесткафе

Комментарии