М.Видео отчиталось на 5+

Компания М.Видео опубликовала отчетность по МСФО по итогам работы в
2011 году. Результаты по операционной деятельности практически совпали
с данными, опубликованными ранее, а вот улучшение рентабельности --
очень позитивный фактор для компании.

Выручка составила 111,937 млрд руб., что предполагает значительный
рост по сравнению с 2010 годом. За прошедший год удалось снизить
себестоимость до 73,85%. В результате валовая прибыль выросла более
чем на 30% -- до 29,3 млрд руб., а валовая рентабельность составила
26,2%, что также предполагает рост на 0,4% по сравнению с прошлым
годом. Коммерческие, общехозяйственные и административные издержки
(как доля от выручки) немного выросли. Наиболее значительно
увеличились расходы на заработную плату и соответствующие налоги,
транспорт, рекламу, а также аренду. Рост затрат на заработную плату
был ожидаем, что связано с повышением ставок по страховым взносам. В
2012 году ситуация несколько улучшится, но, на мой взгляд, это
нивелируется повышением расходов на транспортные услуги. Также очень
сильно выросла статья прочих операционных доходов. В результате
операционная прибыль ритейлера увеличилась до 4,6 млрд руб. при
рентабельности в 4,1%.

Примечательно, что финансовые доходы, которые хоть и выросли до 37 млн
руб., остаются на стабильном уровне. Связано это с тем, что компания
на конец года не имела долговой нагрузки. Тот факт, что ритейлер
придерживается этого правила, является позитивным моментом.

Показатель EBITDA вырос на 37,8% -- до 6,2 млрд руб., что выше
ожиданий, а такого роста удалось добиться благодаря улучшению
показателя рентабельности до 5,6% по сравнению с 5,2% в 2010 году.
Чистая прибыль выросла на 52% -- до 3,4 млрд руб., что полностью
совпадает с моими ожиданиями, а рентабельность по чистой прибыли
показала значительное улучшение -- до 3% с 2,56% в 2010 году. Напомню,
что ранее менеджмент заявлял, что в 2012 году будет открыто 25-35
гипермаркетов, торговые площади расширят на 50-70 тыс. кв. м и тогда
общая торговая площадь составит около 720 тыс. кв. м. Развитие
придется финансировать в основном за собственный счет, так как сейчас
в виде денежных средств и их эквивалентов у компании есть 13,22 млрд
руб.

Сейчас акции компании имеют достаточно большой потенциал для роста,
что связано с хорошими показателями и активным развитием. Целевая цена
по бумагам ритейлера -- 317 руб. Публикация финансовых результатов
М.Видео положительно скажется на его котировках. Также позитивным
фактором является заявление главы компании Александра Тынкована, что
М.Видео будет увеличивать дивидендные выплаты.

Антон Сафонов, аналитик Инвесткафе